近日A股急剧下挫，上市公司的股票质押风险暴露，与此同时政府和国资纷纷出手，这是否意味着政策底已近？

　　“园林第一股”引入国资

　　10月18日，东方园林发布公告称，关注到近日部分公共媒体上出现关于大股东股票质押的相关信息，实际控制人何巧女及唐凯拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权，转让股权所筹集资金将用于归还股票质押融资。目前已与相关央企、地方国资进行了多轮谈判。

　　公告中表示，目前公司控股股东何巧女女士及其一致行动人持股13.43亿股，占公司股份总额的50.07%。截至2018年10月17日，控股股东及其一致行动人共质押股份11.13亿股，占其持股比例82.88%。目前整体质押风险可控。

　　此前在10月18日，一封北京证监局《关于请债权人谨慎采取措施的建议函》在网上流传，建议东方园林的28家债权人谨慎采取措施，暂不强制平仓。后据证实，北京证监局确实召开了东方园林债权人协商会议，目地是为了预防风险保护民营企业。

　　今年5月21日，东方园林发布了公开发行公司债券的发行结果公告，原计划发债10亿元，最终实际发行规模仅5000万元，成为后续危机的导火索。

　　公告发布之后，东方园林股价连续重挫，并于5月25日起开始停牌。停牌三个月后，8月27日东方园林复牌一字跌停，截至10月18日，公司股价从5月至今跌幅达60%，市值从527亿元跌至210亿元，引发了质押平仓危机。

　　各地政府驰援政策纷纷推出

　　近期股市急剧下挫，市场上股票质押风险开始暴露。华创证券的测算显示，截至10月17日，两市共有2423家上市公司大股东存在股权质押未解压，占全部A股68.2%，合计质押总数达5966亿股，较年初增加近1800亿股，质押总市值为3.9万亿。其中，大股东未平仓总市值9852亿元，大股东疑似触及平仓市值2.95万亿元。虽然目前真正遭遇强制平仓的公司并不多，但接近平仓线的公司较多，潜在风险较大。

　　为排除风险，最近各地政府驰援当地民企上市公司的消息不断。深圳市政府近日安排数百亿元人民币专项资金，从债权和股权两个方面入手，降低深圳A股上市公司股票质押风险，据称目前“风险共济”资金已经到位，首批逾20家获“救助”企业也已敲定 。

　　此次深圳市政府真金白银支持上市公司的行为使得本周深圳相关本地股表现亮眼。尽管消息公布当日市场整体表现不佳，深圳板块却逆势上扬，雷曼股份(300102.SZ)、全新好(000007.SZ)、美芝股份(002856.SZ)、同兴达(002845.SZ)等深圳本地股上演涨停潮。

　　同时北京方面也宣布将扶持本地上市民企。10月16日北京证监局消息称，日前北京证监局局长王建平、副局长陆倩带领公司一处、公司二处及综合处相关人员赴海淀区政府走访。会上，北京证监局相关人员详细介绍了现阶段海淀区上市公司面临的流动性风险、退市风险、大股东质押爆仓风险及IPO/挂牌节奏放缓等情况。

　　北京证监局表示，目前北京市海淀区政府也已建立基金，对遇到困难的重点企业提供支持帮扶，基金规模100亿元，首期20亿元已完成募资，通过受让不超过上市公司总股本10%的股权，帮助海淀区股票质押风险较高的上市公司化解风险等。

　　除此之外，广州政府也将出手了。据报道，10月15日广州市相关政府部门已从当地辖区监管部门获得了因高质押率而导致流动性风险的相关民营上市公司名单。其中，广州有44家上市民企存在重要股东质押情况，其中35家存在已达平仓线、平仓预警线的情形。广州市相关负责人表示，近期深圳出台的相关政策，早前就在有关报告里提出过类似建议。“我们已在研究这个政策，深圳的政策具有一定参考性”。

　　政策底将来到？

　　天风证券副总裁翟晨曦10月13日在中国财富管理50人论坛上表示，全球风险资产受流动性回撤影响将剧烈波动，甚至进入大的下行通道。中国股票市场已提前释放较大风险，但当前需完成股票质押系统性风险的解除才能找到市场底部。

　　据不完全统计，截至10月16日，今年以来已经发生了40起上市公司控股股东变更成国资事件，其中9月份以来就有16起；其中这些公司多为市值在50亿以下的民营企业。

　　招商证券认为，国资化身“白衣骑士”对上市公司施以援手，股权质押风险的积累是其中一个方面。在市场持续下行的背景下，股权质押跌破平仓线市值逐步增多。国资接手相关公司后，积极恢复公司授信额度，有利于提升公司信用等级和融资环境，相关大股东股权质押风险逐渐解除。

　　那么，因股权质押风险导致的抛售是否阶段性结束？招商证券表示对此持相对谨慎的态度，但也不悲观。根据该机构的统计，40家上市公司合计受让股权市值合计86.84亿元(公告披露)，仅占跌破平仓线市值的0.83%，说明目前受到政府支持的规模比例还偏小，大量质押平仓线下的公司仍还处于风险暴露状态。但好的一方面是，市场预期已经有所好转，“本地股”主题持续活跃就是佐证，十九大提出的打赢三大攻坚战之一就是防范化解金融风险，“本地股”的崛起意味着政策底或许就在眼前！

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