11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号—商誉减值》，对商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减值的审计和评估等方面做出要求，明确上市公司必须每年进行商誉减值测试。据了解，目前已有53家上市公司在年报业绩预告中提及商誉减值风险，且大部分均为中小创企业。机构普遍认为，今年A股市场商誉减值风险整体可控，但中小创可能将面临商誉减值的结构性影响。

　　多家公司年报业绩或将商誉减值

　　53家在年报业绩预告中提及商誉减值风险的上市公司中，有14家上市公司预计全年业绩亏损。据上市公司披露，商誉减值风险主要由市场环境或监管政策变化、上市公司自身管理不善等影响，子公司经营业绩不理想，未完成预期业绩而引发。

　　以广博股份为例，其预计全年业绩亏损4.65亿元~5.45亿元，同比下滑515.87%~587.42%。2014年，广博股份以21倍的溢价收购灵云传媒，增加商誉高达7.64亿元，但如今未达承诺利润，也令广博股份因商誉减值拖累净利润。广博股份指出，因互联网营销行业竞争日趋激烈，互联网内容营销的监管力度加大，定位中介端的灵云传媒其互联网营销服务毛利率大幅下滑，部分大客户调整广告投放，进而影响到凌云传媒的利润水平。此外，猛狮科技则因为上市公司本身运营资金紧缺，包括对子公司的各项业务产生影响，预计“极大可能”需要计提大额的商誉减值。截至三季度，猛狮科技的商誉有6.39亿元。

　　上市公司的计提商誉减值的金额须经评估机构和审计机构确认，最终是否计提、计提多少还存在一定的不确定性。不过，有部分上市公司已经在业绩预告中主动做出商誉减值计提准备，提前降低业绩预期。如宁波东力预计今年亏损高达32亿~33亿，其业绩亏损主要系子公司年富供应链财务造假计提巨额坏账准备，业绩亏损，资不抵债，宁波东力对其做了全额计提商誉减值。但更多上市公司暂未确定具体的商誉减值数据，因此很可能面临业绩变脸的情况。

　　还有个别公司对商誉减值风险表示乐观。威海广泰表示，今年其控股子公司天津全华时代航天科技发展有限公司业绩向好，预计本年度不需要计提商誉减值。青青稞酒、荣之联则表示因2017年计提了大额商誉减值，今年业绩预计较去年反而有所提升。

　　中小创为商誉减值风险的重灾区

　　据了解，在53家提示商誉减值风险的上市公司中，多达45家均为中小创板块的企业。多家机构研报表示，商誉减值对中小创带来的结构性影响是市场普遍担心的问题。数据显示，截至今年三季报，A股上市公司中共有2074家上市公司存在商誉，其中创业板有478家上市公司存在商誉，中小板有602家上市公司存在商誉，占比均达到65%。相比之下，主板上市公司存在商誉的比例则不足六成。

　　创业板的商誉占净资产的比例也远高于全部A股上市公司的商誉占比。据国金证券数据，截至今年三季报，全部A股商誉总计1.45万亿元，主板商誉规模为7948.5亿元，占净资产的比例为2.4%，中小板商誉规模为3774亿元，但占净资产的比例高达10.7%，创业板商誉规模为2761.4亿元，占净资产更是达到18.8%。

　　商誉占净资产的比例越高，往往意味着一旦涉及商誉减值，上市公司面临的风险系数也越高。招商证券研报指出，自2015年以来，并购和商誉减值对创业板同时带来明显影响。2015年~2017年期间，创业板每年并购并表增加的商誉高达700亿元左右(剔除温氏、乐视网、宁德时代和坚瑞沃能)，但前两年创业板的商誉减值规模仅20亿元左右，由此创业板也充分享受了并购带来的利润增速。

　　2017年是商誉减值的高峰。创业板一方面继续由并购带来利润增量，另一方面则面临高达79亿元的商誉减值。招商证券数据显示，创业板的业绩增速由2016年的34%下降到8.8%。银河证券也表示，中小创的商誉减值占净利润的比重远远高于全部A股和主板，这是2017年中小创业绩下滑的一个重要原因。

　　传媒、医药、计算机行业商誉较大

　　分行业来看，传媒行业商誉占比居全行业首位。据中国银河证券统计，截至今年三季度，传媒、医药、计算机等行业的商誉规模最大，分别为1726亿元、1424亿元、1133亿元。同时，传媒、计算机和医药也是商誉占净资产比重较高的行业，占比分别为25.88%、18.80%和13.59%。

　　目前，提示商誉减值风险的上市公司中也不乏涉及广告传媒、游戏等业务的收购。除广博股份外，东方网络、浩丰科技等上市公司的文化传媒板块业务，受到市场环境和政策影响，经营业务面临一定风险，部分子公司因此可能形成商誉减值。掌趣科技、游久游戏和聚力文化等上市公司因前期收购的游戏业务，今年面临市场萎缩、竞争加剧以及行业监管政策，游戏业务未达预期，同样提示商誉减值的风险。

　　国信证券研报指出，传媒行业公司大多为轻资产公司，收购对价与其净资产差额较大，以致有较多商誉计入。“2014~2015年间传媒行业迎来外延并购高峰，基于3~5年对赌期，从2017开始被收购标的对赌开始大规模到期，同时叠加影视、游戏等行业处于阶段性下行周期且大多数领域属于轻资产行业、对管理团队的依赖性较为明显，在收购到期后被收购标的经营的稳定性和可持续性面临考验”。

　　医药、计算机行业的商誉规模仅次于传媒。天风证券认为，近年来，一方面医疗服务机构需要依靠收并购提升规模，实现全国范围来的连锁化经营，另一方面部分企业转型至医疗服务领域，由此导致商誉的大规模形成。计算机行业的商誉则是伴随新技术新模式的不断出现，上市公司为了快速发展进而产生并购需求，并在高估值下形成商誉的快速积累。

　　不过，机构同时指出，部分优质上市公司虽拥有一定商誉值，但在业绩具有保证的前提下，发生减值的风险相对较小，对当期业绩不易产生较大影响。

　　何为商誉？

　　商誉是指在企业收购中，被收购企业凭借一定的品牌价值、技术优势、团队能力等条件，往往以超出账面价值的价格进行收购交易，其中超出的溢价部分即作为商誉计入合并报表。举例来说，A公司以1亿元收购B公司100%的股权，而B公司可辨认净资产的公允价值为7000万元，那么A公司收购B公司即会产生3000万元的商誉。由于商誉是指企业未来实现超额收益的预期，如果企业的评估价值不及被收购时的预期，那么便需要做商誉减值。

　　部分上市公司预告商誉减值风险

　　浔兴股份：公司收购价之链形成的商誉可能发生减值。

　　香山股份：受行业下行及逾期应收账款坏账计提准备等影响，预计子公司宝盛自动化业绩与预期有较大差距作商誉减值计提准备。

　　聚力文化：受监管政策变化影响，公司下半年多款游戏上线延迟，游戏业务业绩未达到预期，是否对商誉计提减值损失尚需进一步确认，本次业绩预计暂未考虑商誉减值的影响。

　　全志科技：由于东芯通信预计年初至下年报告期期末亏损，公司将于年末进行商誉减值测试，依据减值测试结果计提商誉减值准备。

　　*ST工新：汉柏科技2018年1-9月净利润为-12613.78万元，明显低于收购时预测数据，已存在减值迹象，具体金额目前无法确定。

　　未名医药：未名天源的上游企业停产，导致原材料供应中断，加之未名天源地处淄博搬迁改造区域而造成企业停产，预计2018年计提约1.83亿的商誉减值准备。

　　在任何情况下，本网站所刊载内容中所涉信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下中讯证研不对因使用本网站的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本网站所刊载内容取代其独立判断或仅根据本网站所刊载内容做出决策。