在岁末跨年资金紧张等因素影响下，今年下半年一路下行的货币基金收益率迎来止跌回升势头，12月份以来，全市场货币基金7日年化收益率悄然回升至2.8%。

　　多位业内人士认为，由于元旦、春节、年末等叠加因素导致跨年资金相对紧张，短端利率开始回升，货币基金配置较多的逆回购、同业存单、短债资产以及到期债券一次性兑现收益等因素都导致货币基金收益率短期内开始上行，预计这种势头有望保持到春节之后。

　　跨年资金相对紧张

　　短端利率回升

　　数据显示，截至12月10日，全市场货币型基金平均7日年化收益率为2.78%，比10月末上升4个BP，其中，货币基金A类收益率为2.71%，上行4.2个BP；货币基金B类收益率为2.84%，上行2.4个BP。

　　在收益率上行趋势下，高收益货币基金的阵容也在扩大。数据显示，截至本周一收盘，货币基金收益率超过3%的基金有89只(只统计货币基金A类份额)，在330只货币基金A类中占比为26.97%，比10月底高出4个百分点，其中，部分产品收益率超过4%。

　　以市场上规模最大的货币基金天弘余额宝为例，该基金在今年1月初创下4.39%的收益率高点后，收益率不断下行，并且在今年下半年货币宽松后呈现加速下行态势，9月中旬收益率跌破3%，11月中旬又创下2.49%的年内低点。然而，近20日以来，该基金收益率开始缓慢攀升，目前已经回到2.5%以上。

　　“天弘余额宝的走势曲线体现了多数货币基金的收益率变化情况。”北京一位券商研究员认为，由于下半年以来的货币宽松政策，央行逆回购、MLF利率调低等，Shibor利率震荡下行，而货币基金底层资产多数投向短期的同业存单、逆回购等资产，因此，货币基金收益率也处在下行通道之中。

　　不过，截至12月11日收盘，大部分期限的Shibor利率已经开始持续回暖。从逆回购看，进入12月份以来，预计即将迎来跨年行情的28天逆回购利率开始量价齐升，截至12月10日收盘，上交所期限28天的质押式国债回购利率为3.6%，比11月末的3.19%上升41个BP；同期，深交所期限28天的质押式回购利率也上升19个BP，以3.42%报收。

　　北京一家中型公募基金经理表示，从资金面上看，目前短债资金面并不很紧张，但从跨年资金来看，受节假日因素影响还是比较紧张的，因此，市场给予这类资金的利率会相对较高。

　　货币基金收益率

　　春节前或保持攀升

　　数据显示，从传统货币型基金资产配置看，40%为银行存款、结算备付金等现金类资产，38%为同业存单、国债、央票、金融债、企债、企业短债、中期票据等资产，逆回购持仓为21%。因此，短端利率市场和逆回购市场12月份以来的波动上行，也让重仓这类资产的货币基金取得了不错的收益。

　　谈及货币基金收益率上行的原因，上述北京中型公募的基金经理分析，一方面，货币基金持有的债券会首先拿到80%利息收益，此后的20%的收益会在到期日一次性兑现，目前正值年底，不少短债投资标的陆续到期，不排除部分基金会因为一次性兑现收益；另一方面，从投资角度来说，通过短期兑现收益，货币基金也将持有更多的现金类资产，未来在投资时可以配置同业存单、逆回购等跨年度的资产，可以拿到更高的利率。

　　“货币基金之所以卖出债券，很大原因是应对元旦、春节、年末、季末等节假日叠加的投资者流动性要求和赎回需求。”该基金经理称，“目前市场跨年度的逆回购、同业存单报价是比年度内的高一些，从投资角度看，预计这样的市场行情仍会延续一阵子，这是每年的年末叠加节假日行情所致，货币基金收益率继续攀升可能持续到春节后。”

　　但该基金经理也表示，在市场对经济悲观预期下，长期债券与短债收益率的差距正在拉大，资金目前更愿意去拉长久期做更具收益竞争性的资产。在货币宽松的预期下，预计货币基金收益率脉冲式上行只是短期行为，未来很可能还会恢复到正常状态。

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