香港上市公司佳源集团控股(02768，HK)最近4个交易日的遭遇，可以先从一道简单的数学题说起：

　　先跌80%以后再涨80%又跌20%，结果是怎样的？

　　相信聪明的你已经选出了正确答案：亏损近70%！这样的事情就真的让佳源集团控股的股东们遇上了：

　　17日(上周四)，市场传言佳源集团控股债权违约，公司股价瞬间暴跌80%；

　　17日晚间，公司澄清说债权违约是没有的事，18日股价又一度大涨超80%。

　　而在21日，有媒体报道称，佳源国际控股股东明源集团、董事长沈天晴及夫人王新妹于1月17日合计卖出9362万股公司股份，每股2.7611港币，合计套现约2.6亿元。有专家猜测，该笔出售或是佳源国际被强制平仓。上述消息让佳源国际控股在22日又大跌22%，公司也在当日中午紧急停牌。

　　股价犹如过山车

　　据此前报道，1月2日，一份《2018中国百强房企销售增幅排行榜》让“佳源集团”迅速登上热搜，其从2017年销售额仅79.2亿元到2018年的875.5亿元，涨幅达1005%。

　　不过，1月14日，佳源集团发布声明称，佳源集团与佳源国际的主体完全不一致，实际情况是佳源集团2017年销售额为508.25亿元，2018年销售额为875.5亿元，实际增幅为72.2%。按佳源集团的说法，这是一场主体不一造成的榜单“乌龙”。

　　注意到，在1月2日至14日之间的8个交易日内，佳源国际控股股价并未出现大规模波动。佳源集团发布声明后，14日佳源国际控股股价下跌6.23%，15日上涨0.42%，16日跌8.58%，17日午后，毫无征兆地突发式暴跌，一度跌近90%，并引发港股房地产板块暴跌，整体市值蒸发超千亿港元。

　　当晚18时许，佳源国际控股发布声明称，有关集团分别于2018年1月19日及2018年4月26日发行共值3.5亿美元票息8.125厘的优先票据，集团确认已偿还全数款项。集团强调目前财务状况健康，业务运作正常。

　　次日，佳源国际控股最大高达涨幅99.41%，最终收盘上涨75%至4.4港元。暴跌暴涨让公司成了港股市场焦点。

　　22日重挫后停牌

　　21日，佳源国际控股举行投资者午餐会，回应近日疑被投资机构恶意做空引致股价大跌等事宜。

　　集团主席沈天晴在会上表示：

　　“关于股票价格下跌的原因，初步推断是做空机构利用舆论发布不实消息，误导投资者以便混水摸鱼所致。他们主要是无中生有地指控公司有两笔合共3.5亿美元的优先票据未能在到期日偿还，其次又利用自媒体引用新浪乐居财经《2018百强房企销售增幅排行榜》错误的榜单，捏造虚假新闻以损害本公司声誉。”

　　安居客首席分析师张波表示，从企业发展来看，佳源国际的业绩增长保持较好势头，2018年销售金额同比2017年有非常明显增长。作为江苏省大型房企，公司开发区域重点涵盖江苏区域以及大湾区，包括南京、扬州、南通、泰州、常州、镇江、苏州、宿迁等众多城市，业务营运涉及住宅和商业物业。从外界盛传的短期债务违约，佳源国际对外也明确说明3.5亿美元的短期债券已还清，综合各类因素来看，股价的下跌并非由于企业自身的经营状况所引发，因此不排除机构操纵的可能性，长远来看佳源国际的发展依然保持相对稳健态势。

　　在回应投资人关于大股东持仓量问题时，主席沈天晴表示截至1月18日收盘，其控股股东地位没有动摇。

　　至21日收盘，佳源国际股价微升8.64%，报4.78港元。

　　22日开盘前后，有媒体报道称在佳源国际控股暴跌当日，董事长沈天晴夫妇出售合计9362万股公司股份，佳源国际再度出现大跌，盘中最大跌幅达22.38%。

　　对于佳源国际控股的股价波动，中原地产首席分析师张大伟分析认为，“从佳源国际本身为规模中等的区域房企，与佳源集团是两个主体。上市的佳源国际控股只有200亿的销售规模。但在股价大规模变动前，市值高达300亿，市盈率也高达15左右。远远高于行业平均水平。从2018年初到2018年末，股价上涨了100%以上，远远超过市场的平均水平。”

　　“港股大部分内房股的市盈率都在5~6倍，超过10倍的凤毛麟角。比如年销售额500亿左右的越秀地产，市值只有不到200亿。”张大伟指出，“当下市场数据看来，2019年大型房地产企业融资压力有所缓解，降准带来的整体资金成本也保持了平稳，但因为过度扩张，中小型房企将是未来市场最大的风险。”

　　佳源国际控股官网信息显示，明源投资为公司控股股东，直接持有上市公司佳源国际控股55.08%的股份，沈天晴自2015年5月4日起为明源投资唯一董事。

　　佳源集团旗下拥有四家上市公司，分别为佳源国际控股、博源控股、联合锡矿、西谷数字，而佳源国际控股只是佳源集团下地产板块的唯一上市平台。

　　目前，佳源国际控股暂未就股价波动发布公告。仅有佳源集团在22日午后发布一则公告称，控股股东及实际控制人沈玉兴将质押予大连银行股份有限公司上海分行的8.59亿元股权全部办理了股权出质注销登记手续，股权出质注销登记日期为2018年12月29日。

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