上半年净利润还在亏损的生猪养殖行业上市公司，三季报业绩已大幅逆转，但我们注意到，二级市场上，A股猪肉概念股不少由升转跌。

　　猪肉价格不会疯涨

　　国家统计局15日发布数据显示，9月份全国居民消费价格(CPI)同比上涨3%。其中，猪肉价格同比上涨69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。截至目前，全国猪肉价格涨势仍在继续。国家统计局数据显示，据对24个省(区、市)流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2019年10月上旬与9月下旬相比，17种产品价格上涨，22种下降，11种持平。其中，生猪(外三元)价格为34.4元/千克，环比上涨4.8%，同比上涨16.2%。

　　随着猪肉价格不断上涨，上半年净利润还在亏损的生猪养殖行业上市公司，三季报业绩已大幅逆转。例如，牧原股份预计第三季度实现净利润为14.5亿元至16.5亿元，较去年同期的4.29亿元，同比增长238.12% 至284.75%。天邦股份预计第三季度实现盈利3.7亿元至3.8亿元，同比增长819%至844%。

　　那么，猪价还会续涨吗？据了解到，在近日某券商组织的电话会议上，来自中国农业科学院的嘉宾透露，9月生猪存栏环比下降3%，同比下降41.1%，能繁母猪存栏环比下降2.8%，同比下降38.9%。同比降幅继续扩大，但环比降幅和前两个月相比大幅缩窄，能繁母猪存栏7月、8月分别环比下降8.9%、9.1%，9月是5月以来的最小降幅。

　　该人士判断，现在部分区域产能已有回升，全国产能保守估计明年春节前会趋稳，甚至小幅回升。“明年春节前猪价也许还会涨，但不会疯涨。”

　　能繁母猪逆势扩张

　　据获悉，在9月底的电话会议上，正邦科技高管表示，未来10年肯定是养猪黄金期，价格需要很长时间才能回到常态化。行业里很多散户退出，而且退出后也不想复产，去进入这个行业，未来行业肯定是高度集中。对明后年行情的预计，就是“得母猪者得天下”。因此，公司从去年开始大力布局种猪，今年四季度最重要的是提升母猪数量，也就是产量，争取在明年把产能都能释放出来。

　　事实上，上市公司能繁母猪正快速逆势扩张。我们注意到，正邦科技预计9月底母猪达到65万头(能繁35万头)，年底母猪存栏达到120万头(能繁50万头)。牧原股份预计到9月底母猪达到150万头(其中能繁90万头)，年底能繁达到130万头以上。

　　相比上市公司的乐观，券商分析师倒是多了几分谨慎。东兴证券宏观在最新研报中指出，此轮猪周期“来势凶猛”，但无论是从理论角度还是从实践角度看，此轮周期并不会失控，猪肉价格最终将出现回落，其有三个逻辑：第一，从过去几轮周期来看，猪价高企都伴随着后续的生猪存栏情况改善，表明当猪价过高时，养殖户会增加存栏和供给，价格最终会在供给增加的基础上回落。第二，今年以来，从中央到地方，各部门紧密出台政策以保量稳价。第三，从国际看，疫情冲击并未改变美国等国家猪肉CPI的历史周期性。

　　我们接触的深圳私募人士也表示，猪肉股股价提前透支太多，股价变化大幅领先于基本面变化，后续即使猪周期按照市场预想演绎，对股价的刺激作用已边际递减，预计股价高位震荡为主。高溪资产合伙人陈继豪则认为，三季度猪肉价格继续上涨，体现业绩就是增速加快，现在有迹象养猪概念股有望再起一波年底业绩行情，应该说还有一定的上升空间。

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