机构密集调研，龙头股价飞扬

　　近期，TCL集团和京东方A等龙头企业股价频现异动，折射出面板涨价预期渐浓。近期各大券商马不停蹄地赶赴各家调研，不少分析师断言，由于供需关系开启反转，面板行业有望迎来新一轮景气周期，而价格上涨的时间节点或许就落在明年1月。

　　“市场觉得该涨了”

　　在今年10月底之前，面板行业还是“凄凄惨惨戚戚”。近一年面板价格平均跌幅超过25%，其中下跌幅度排在前三位的是55“、65”和32“，跌幅分别为33%，29%和27%。大尺寸面板价格”跌跌不休“，几乎全部尺寸下探”现金成本，其背后原因在于中国大陆厂商如京东方、TCL集团(华星光电)和惠科光电新增的8.5代和10.5代线的产能开出，对于行业供需形成巨大冲击，叠加电视出口影响，导致大尺寸面板供过于求严重失衡。

　　受此影响，面板行业寒冬已至。其中，京东方在今年第三季度首现经营性亏损；全球龙头乐金显示(LGD)进入2019年以来已经出现连续三个季度营业利润亏损；中国台湾“面板双雄”友达光电和群创光电同样陷入连续3-4个季度亏损。

　　不过，目前曙光初现。截至10月份面板所有尺寸全部止跌，12月起价格全面回稳。与此同时，11月以来京东方A、TCL集团和深天马A等启动反弹，TCL集团最高涨幅达到四成。

　　据了解到，在上周末举行的电话会议上，TCL集团负责人透露，11月中旬左右面板厂商的库存水平已经比较低，正常在两三周左右，在整机端原来高位有7-8周，10月已经回3-4周的平均水位。另外，10月韩国三星有部分产能退出，“今年三季报出来后，绝大多数厂商在大尺寸面板上达到现金成本以下，这个时候减产、限产、退出都成为不得不做的选择了。”

　　他进一步称，库存在下降，大家对明年4、5月的销量比较有信心，一些厂商退出的趋势或者信号已经比较明朗，整个行业的利润降到历史低点。在这样的预期下无论是整机厂商还是面板厂商，大家觉得有上涨动力了，要引导市场觉得该涨了。

　　反弹力度要观察外部因素

　　毋庸置疑，面板市场在异动，但接触到的机构人士也心存担忧，“目前龙头公司的涨幅已经相当可观，实际上已经兑现了部分涨价预期。现在的问题是，这波上涨的持续时间能有多长、力度有多强，相关公司的业绩能否得到实质性的改善，被迫减产、限产的产能是否会‘反扑’？”

　　对此，天风证券电子组的分析师并不讳言，最近1-2个月密集路演，推荐整个面板行业板块，逻辑非常简单，现在在行业底部，非常坚定地看好明年1月开始涨价，而且这次涨价不是反弹，而是反转的大周期，是两年景气向上的周期。这次涨价的幅度可能比2016年至2017年更乐观，业绩弹性比较大。坚定看好板块底部反转的涨价周期、业绩弹性和未来市值的空间，核心的两个标的是TCL集团和京东方。整个产业链景气度往上的过程中，上下游的标的都会往上。

　　据注意到，市调机构群智也认为，明年1月在整机厂积极备货及面板厂积极价格策略推动下，预计主流尺寸价格有望迎来上涨。在2020年新一轮的电视面板备货需求下，预计有望迎来新一轮的涨价周期，涨价的尺寸主要集中在55“及以下的尺寸，65”的涨价有限或者不涨，预计本轮涨价有望持续至2020年4月份，平均涨价幅度有望在10-15%之间，2020年下半年涨价与否有待进一步持续跟踪。从长周期角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。

　　而在前述电话会议上，TCL集团负责人倒是出语谨慎，价格上涨兑现的时间点，要等待采购方或者整机厂商一起做反应。比如说有些厂商立即退出，是明年一季度退出还是二季度退出还是明年年底退出，会直接影响到这一轮价格变动的可持续性，甚至整个触达的顶部。在其看来，涨价分两阶段：第一阶段是超跌，行业会慢慢恢复到稍微正常的盈利水平，不是暴利的状态。第二阶段看产能，明年四季度以后行业开始贡献新增产能，具体的反弹力度倚赖于太多外部输出要素，核心还是看行业是否有根本性变革，该退出的彻底退出了。

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