2020年元旦，央行宣布全面降准。

　　1月1日下午15:07，中国人民银行宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

　　此次降准符合市场预期。此前，市场机构普遍预期降准创开启，央行将于1月降准。

　　12月23日，国务院总理李克强在成都考察时指出：“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。”

　　央行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　释放8000亿资金

　　央行有关负责人表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

　　此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

　　此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

　　在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

　　为什么1月降准

　　央行于2020年元旦宣布降准，与1月资金面需求较大，银行流动性面临压力有关。

　　2020年新年春节较往年为早，提前到在1月25日。1月一般是缴税大月。

　　更重要的是，为稳增长等需要，1月会有新增专项债发行。

　　目前，多地已收到财政部提前下达的2020年新增专项债额度。截至12月27日，共有10个省(区、市)发布了2020年部分新增专项债发行计划，总规模达到3034.3亿元，其中2293.3亿元安排在1月份发行。

　　例如，1月2日，即元旦后首个工作日，四川省和河南省均将发行2020年第一批地方政府专项债券；四川省发行356亿元地方债，占财政部提前下达该省的新增专项债额度的57%，期限包括7年、10年、15年、30年期，募资主要投向基础设施建设等领域；河南省将发行519亿元政府专项债，期限包括5年、7年、10年、15年、30年期，募资主要投向社会事业、基础设施等。

　　民生银行首席研究员温彬认为，1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。预计1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，1年期LPR为4.1%，5年以上期为4.75%。

　　光大证券固收研究此前指出，一方面，降准可以对冲春节前的流动性缺口；另一方面，降准可以为地方政府创造稳定的融资环境。事实上，在2015年以及2019年初地方政府债券大量发行之前，人民银行即通过降准的方式向银行体系提供低成本、稳定的负债。

　　预计未来央行仍会采用MLF超额续作与(定向)降准交替使用的方式，向银行体系补充中长期流动性，即MLF超额续作几次后进行一次(定向)降准。

　　货币政策取向变了吗？

　　降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？

　　央行表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

　　1月1日上午10:00，央行货币政策委员会召开2019年第四季度例会，强调创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物价水平总体稳定。

　　疏通货币政策传导

　　央行货币政策委员会召开2019年第四季度例会指出，下大力气疏通货币政策传导，降低社会融资成本，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低，引导金融机构加大对实体经济特别是小微、民营企业的支持力度，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架，促进国民经济整体良性循环。

　　此外，进一步扩大金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力，提高参与国际金融治理能力。

　　会议强调，科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度，着力激发微观主体活力，全面做好“六稳”工作。健全财政、货币、就业等政策协同和传导落实机制，确保经济运行在合理区间。

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