时隔25年后，A股的T+0交易或许又要回来了。

　　5月29日，上交所在回应2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议时，表示将“适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现”。

　　据发现，虽然有关T+0交易的讨论在5月26日就见诸报端，但上交所的这一公开表态还是让所有A股投资者都沸腾了！

　　全国政协委员贺强建言

　　有关T+0交易的提案，是在全国两会召开期间由全国政协委员、中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强提出的。他表示，科创板注册制试点已取得较大成果，但该板块的交易风险仍不容忽视，推行T+0交易机制，有利于投资者及时止损，保护股民利益，也能更好地与注册制改革步伐接轨，促进我国建立更加成熟的资本市场。

　　他透露，早在2012年全国两会时就开始提议推行T+0交易，到现在已经8年了，但遗憾的是，至今T+0交易制度尚未推出，今年他依然坚持在此方面建言献策。“实际上，股市采用T+0交易机制有诸多优点，最大的好处是可以使投资者当日止损，这也是期货市场为何都要实行T+0交易的根本道理所在，因为杠杆交易风险巨大，必须要当日能够及时止损。”

　　他表示，落眼到现行的科创板市场，在注册制试点下，科创板重点聚焦科技创新型企业上市，且涨跌幅限制放宽，无论是投资标的本身的不确定性，还是交易波动风险，都较以往增大。那么未来参照科创板，我国的创业板也将试点注册制改革，类似的投资风险也会产生。为了更好地保护投资者利益，提升股票定价效率，可以在科创板先行试点T+0交易制度。因为科创板定位就是注册制改革试验田，所以最适合在这个交易市场进行试点。

　　他建议，可以在初期推出T+0交易制度时，限制每天回转交易次数，比如买卖同一只股票，当天只能买卖一次，以免过度投机，以后再根据经验和情况逐渐放开。

　　全球市场普遍采取T+0

　　回顾A股历史，曾有短暂时间实施过T+0制度。从T+1改到T+0，再改回T+1，每一次都伴随着市场的短期动荡。

　　1992年12月24日，上海证券交易所在取消涨跌幅限制7个月后，率先对A股和基金推出了日内回转交易制度(俗称T+0规则)。1992年12月24日至1993年2月16日，沪指从760点附近一路狂奔，一个多月时间最高上涨至1558点，涨幅超过100%。1993年11月深圳证券交易所也取消T+1，实施T+0，当月深成指涨幅达到7.88%。

　　1995年1月1日，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0回转交易方式改回了T+1交收制度，并且一直沿用至今。

　　1995年1月3日，实施T+1首日，沪指下跌1.23%，深成指下跌0.11%，看似当天跌幅都不大，但之后一段时间两市交投明显陷入低迷，成交量大幅萎缩，股指也呈现阴跌态势。如：沪指1994年收于647点，但在1995年2月7日创下524点的阶段低点，区间跌幅达到19%。

　　值得一提的是，从1995年至今25年时间，长达四分之一个世纪过去了，有关恢复T+0交易制度的讨论一直未中断，但监管层态度显然谨慎。曾任上海证券交易所党委书记、理事长的桂敏杰在2015年时表示，T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，全球实现中央托管下的44个交易所，除了上交所和深交所之外全部实现T+0交易，在大盘蓝筹股实行T+0条件已经成熟。

　　之后，2015年3月，时任证监会主席肖钢指出，目前各界对是否重新实施T+0交易机制还有不同意见，当前市场换手率较高、流动性也不缺乏，因此还没有恢复的必要，证监会没有决定，也还没有考虑马上恢复T+0交易机制。2015年6月，A股流动性牛市戛然而止，实施T+0交易机制又被搁置。即使是2019年科创板推出后，将个股涨跌幅放宽到20%，依然实施的是T+1的交易制度。

　　受益券商板块尾盘异动

　　本次上交所的表态让市场重新看到了T+0交易制度回归的希望。有业内人士指出，所谓“单次T+0”，则是如贺强所说，当天只允许进行一次T+0买卖。如果交易所研究成熟后制定新交易规则，也必须报经证监会批准后才能实行。

　　从以往A股T+0和T+1的制度切换来看，短期交易虽有震荡，但中长期制度切换带来的变化边际效应递减，交投仍由市场和公司基本面决定。

　　此外，T+0、做市商制度等消息则对券商板块产生了极大影响。虽然消息是5月29日盘后发出，但由于近期周五晚间多有重磅政策，且贺强委员的提案早已经借由媒体公开，A股收盘前便有资金跃跃欲试。

　　5月29日临近收盘，券商板块突然异动。多只券商股收盘集合竞价出现放量跳涨：天风证券收盘最后一分钟涨速达到0.92%，成交9845万元，占全天成交的约15%；中国银河最后一分钟涨速达到0.82%，成交8896万元，占全天成交的约35%。

　　对券商板块而言，T+0交易制度毋庸置疑将有助于交投活跃，从而增加经纪业务收入。不过从目前情况来看，单次T+0即使落地，也很可能只在科创板试点推出。而作为每次资本市场的先行指标，券商行业无疑将直接受益于资本市场深化改革带来的各种红利，也会更早嗅到市场的风险气息。于投资者而言，这一板块的动向应密切关注。

　　在任何情况下，本网站所刊载内容中所涉信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下中讯证研不对因使用本网站的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本网站所刊载内容取代其独立判断或仅根据本网站所刊载内容做出决策。