A股近期一路走强，今日沪指突破3300点，创业板指站上2500点，券商、银行、地产等板块快速上涨。为何近日A股快速大涨，背后的逻辑是什么？

　　A股近期一路走强，今日沪指突破3300点，创业板指站上2500点，券商、银行、地产等板块快速上涨。沪深两市交易突破1.5万亿元，两融余额也不断攀升，外资跟随A股大涨步伐跑步入场。对此，市场高喊“牛市已至”，蓝筹股迎来大涨机遇。

　　数位分析人士表示，国内经济持续修复提振市场信心，增量资金推动A股估值抬升，政策暖风提升市场风险偏好。A股量价齐升反映出市场乐观情绪浓厚，增量资金入市意愿较强，股市上涨空间仍在，但全面牛市来临仍具有较多不确定性。人民币资产吸引力十足，外资有望持续入场。

　　谁在支撑A股大涨

　　上证指数开始“暴走”，继上半年下跌2.15%之后，7月1日至6日累计上涨11.67%。创业板指上半年大涨35.6%，7月1日至6日累计上涨3.74%。

　　就7月6日表现来看，A股全天走强，创业板指上涨2.72%，收报2529.49点；上证指数大涨5.71%，飙涨180点，收报3332.88点，其1561个成份股中有1462只股票上涨，450只股票涨幅超过5%。就指数贡献度来看，贵州茅台排名第一，今日涨近4%至1600元/股；银行股、地产股等也是沪指上涨的有力支撑；而券商股更是近日的股市明星，成为领涨的主力军。

　　为何近日A股快速大涨，背后的逻辑是什么？财信研究院副院长伍超明表示，市场大涨背后原因有三：

　　一是国内经济持续修复，特别是房地产销售大超预期，有力助长了市场对经济的乐观情绪，提振了市场信心。

　　二是增量资金入市意愿较强，推动了A股估值抬升。随着国内理财产品收益率不断下降，居民存款搬家进入股市的意愿强烈。此外，疫后中国经济韧性明显强于全球其他主要经济体，叠加中国资本市场改革开放提速，外资正加快入场参与A股。

　　三是政策暖风频传，随着创业板试点注册制改革等政策落地，A股扩容与国内新旧动能转换提速正形成共振，进一步提升了市场风险偏好。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示：“虽然经济同比增速并不算好，但是经济恢复形势良好，环比增速大幅改善，而且经济改善的趋势短期内不会改变，加上增量资金入市，共同推动股市上涨。”疫情发生之后，中国货币政策宽松，金融机构间资金价格低廉，M2(广义货币供应量)、社融增速大幅上升，宏观流动性充裕，中国经济恢复良好，PPI(工业品出厂价格指数)增速触底反弹，企业盈利改善。3月下旬以来，大盘中枢上移吸引社会资金进入股市，近期偏股型基金发行规模上升就是证明。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦表示，7月首周一系列利好消息，提振投资者情绪。内部流动性宽松，降准预期仍在，银行试点券商牌照传闻，以及龙头券商传出合并消息，金融改革加速推进，助推风险偏好和市场情绪延续高位。不容忽视的是，美国6月非农就业数据飙升大超预期，但疫情数字未见放缓，海外仍存不确定因素。

　　两市成交额创5年新高

　　今日沪深两市人气爆棚，日成交额上升至15661亿元，创5年新高。7月1日以来，两市人气明显回暖，连续三个交易日破万亿元。投资者的“热情澎湃”让多家券商APP“受宠若惊”，交易系统出现宕机现象。

　　同时，两融余额逐步攀升。截至7月3日，沪深两市两融余额合计12028.68亿元，较前一交易日增加125.53亿元。其中，沪市两融余额为6314.79亿元，深市两融余额为5713.89亿元。7月1日至7月3日期间，28个申万一级行业中，有23个行业呈现融资净买入状态，非银金融行业融资净买入额106.9亿元，计算机、电子行业融资净买入额分别为38.49亿元、54.3亿元，房地产、医药生物、食品饮料等行业的融资净买入额均超过10亿元。

　　两市交易持续破万亿，股市量价齐升说明了什么？全面牛市真的来了吗？伍超明告诉《国际金融报》记者：“量价齐升反映出市场乐观情绪浓厚，增量资金入市意愿较强。但全面牛市来临仍具有较多不确定性。”一方面，海外疫情还在恶化，是全球经济复苏持续性最大的不确定因素，中国经济韧性十足，但修复整体偏弱，A股基本面“地基”不够牢靠；另一方面，国内货币宽松力度已边际放缓，流动性“大水漫灌”不可期。

　　潘向东也表示：“股市量价齐升说明市场情绪活跃起来，买入量较大，股市上涨空间仍在。”从6月PMI(采购经理人指数)等先行指标来看，疫情得到基本控制，经济仍在恢复趋势中，短期不会改变，再加上货币政策仍比较宽松，市场风险偏好提升，股市可能还有上涨空间。低估值板块将会得到修复，成长板块长期投资机会更加明显。但是由于海外疫情仍比较严重，在疫苗出来前，疫情对经济和市场都可能存在干扰，因此，这轮行情能否成为全面牛市还不好说。

　　“A股在曲折中前行，坚定信心拥抱‘长牛’。”王德伦认为，短期来看，一些市场关心较多的问题，如部分板块估值升至历史高位，行情过后积累了一定的获利盘等，可能会对市场带来一定的压力，投资者也需要做好相应的准备。但长期来看，中国经济、产业、股市制度等均处在历史上较好的位置，未来“开放的红利”继续全方位惠及金融、产业和经济，全球最好的资产在中国股市，因此仍然看好A股“长牛”。

　　外资增量资金大幅涌入

　　资金面情绪高涨，北上资金跟随A股大涨步伐继续“买买买”，以实际交易计算，今日净流入136.52亿元，其中沪股通净流入51亿元，深股通净流入85.52亿元。今日，北上资金主要加仓中国平安、贵州茅台、恒瑞医药等股票，净买入额分别为10亿元、6亿元、5亿元。同时，北上资金也斥资购买了格力电器、TCL科技、美的集团等股票，净买入额均超过4亿元。前两个交易日，北上资金净流入分别是101亿元、125亿元。

　　对于A股的飙涨，素有“聪明资金”之称的北上资金一点也不发怵，持续大幅涌入，这透露出哪些信息？伍超明向《国际金融报》记者解释：“北上资金大幅涌入，反映出外资跑步进入A股的意愿强烈。”一方面源于人民币资产吸引力十足，如当前国内疫情防控与经济修复均走在全球主要经济体前列，经济基本面表现出较强韧性，此外中国央行保留了正常货币政策空间，中美十年期国债收益率利差已处于220个BP(基点)左右的历史高位，均有利于吸引外资增配人民币资产；另一方面，疫情之后国内进一步加大资本市场对外开放力度，也为外资参与A股市场提供了便利。

　　对于后期外资入场的趋势，潘向东保持乐观态度：“欧美实施负利率、零利率，货币环境宽松，融资成本较低。同时，美国股市经过上涨，估值偏高，风险较大，外资需要寻找收益更高的投资标的。而A股估值合理，加上经济恢复得不错，A股近期快速上涨，‘赚钱效应’吸引外资大幅流入。”

　　市场风格切换至蓝筹股？

　　在“牛市”的欢呼声中，板块、个股收涨居多，券商、银行、地产等大盘蓝筹股更是火爆全场，其中被称为“牛市旗手”的券商板块今日上涨9.59%，48只相关个股均大涨，最低涨幅为6.16%，33只股票涨幅超过9%，国信证券、中国银河等多只股票涨停。7月1日以来，券商板块上涨28.93%，银行板块上涨16.85%，房地产板块上涨17.42%。

　　“市场风格是否切换至大盘蓝筹股，仍有待观察。”伍超明进一步分析，一方面，近期地产数据超预期，叠加A股风险偏好提升，低位大盘蓝筹股迎来修复性上涨，但往后看，海外疫情还在恶化，全球经济复苏或一波三折，国内经济修复难以大幅超预期；另一方面，疫后及未来一个时期，经济新旧动能转换将主导我国经济发展，医疗、科技等板块进入快速成长期，在A股持续获得超额收益的概率偏大，但短期上述板块因上半年涨幅过高，存在一定调整压力。券商、银行、地产等周期股近期已上涨较多，从基本面因素看，支持其进一步大幅上涨的动力在减弱。

　　潘向东指出，前期消费、科技涨幅较高，而周期股较弱。目前经济恢复良好，基建投资、房地产投资成为经济主要拉动力量，加上欧美经济重启，中国外需也有所回升，PPI增速触底回升，企业盈利改善可期，7月以来金融地产等周期板块快速上涨，呈现板块轮动迹象。“从6月PMI等先行指标来看，疫情得到基本控制，经济仍在恢复趋势中，短期不会改变，企业盈利将会继续改善，券商、银行、地产等周期股或许还有上涨空间。”

　　“市场没有发生所谓的风格切换，而是风格配置的再平衡与扩散。”王德伦直言，整体来看目前市场风格未变，最大的主线依然是核心资产，核心资产的扩散与再平衡。没有金融地产周期的表现，蓝筹股搭不了台，成长股又如何唱戏，未来市场行情可能会进一步扩散到基本面恢复较快、景气向上的方向。

　　王德伦还强调，市场风格再平衡之下，继续把握核心资产，不建议投资者盲目追高。中国拥有全世界最完备的经济和工业体系，未来会在更多的领域、产业链及产业链环节上，诞生优质的“核心资产”。三十而立的A股、40多年改革开放、全球第二大经济体，中国的优质核心资产不仅仅在消费、医药等领域，在金融地产、周期、科技等具备全球稀缺性、高性价比的资产值得投资者配置。

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