近期国际黄金价格持续创新高，7月22日亚洲时段，COMEX黄金期货最高升至1887.9美元/盎司，收涨0.8%，报收于1879美元/盎司，连续创近九年新高。

　　与此同时，受国际金价持续上涨影响，盘中中国白银高开高走最高涨幅达20%，中国黄金国际涨超11%，山东黄金涨幅达4.25%。

　　受到国际金价持续上涨的影响，北京各金店的金饰品价格也屡屡调升，目前已经升至历史高位。从7月23日的数据来看，包括国华、菜百等金店的足金999‰(千足金)金饰品价格已涨至485元/克，足金价格477元/克；中小金店价格相对较低，黄金饰品价格约为483元/克左右。

　　“前些年黄金市场低谷时期，几乎很少调价。近期黄金价格变化很快，现在每天开店营业，第一件事就是先调价。尤其是6月中旬后，金价隔一段时间就要上调一下。进入7月份后调价的频率更快了。”北京菜百首饰的营业员表示，与去年同期相比，现在每克黄金已经涨了130元，来金店购买实物金和黄金饰品的顾客明显增加了很多。

　　通胀预期致金价创新高

　　美联储3月15日下午紧急宣布，将联邦基金利率目标区间降至0至0.25%的“零利率”，并启动规模达7000亿美元的资产购买计划。今年以来受疫情影响，多国开始施行低利率甚至负利率，增加流动性促进经济。据悉，共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。

　　美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家的国债收益率降至历史最低水平。统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。

　　黄金已经成为一些市场的投资替代品种。中大期货分析师赵晓君表示，从目前黄金技术走势来看，短期强势无疑，金价上涨的核心逻辑自3月份以来并没有变化，仍然是由实际利率下行驱动。

　　不过赵晓君表示，从其他相关指标来看，金价上行的空间和时间已经较为有限。实际利率下行空间已经逐步逼近3月份低点附近，短期下行空间濒临极限；在目前的宏观环境下，通胀预期稍纵即逝，不确定事件会冲击目前运行趋势；金银比价已经触及近5年趋势线上。与此同时，临近月底美国财政刺激举措如失业救济金计划即将到期，在临近大选的敏感时期，市场可能过度乐观认为财政部将延续刺激计划。

　　因此赵晓君认为，短期黄金价格虽然强势，但调整可能即将到来，波动率快速回升不利于短期多头的持有，做空需谨慎。中期来看，实际利率弱势，美国经济衰退造成的债务货币化仍然利多白银。

　　据了解，美国联邦预算赤字已飙升至逾3万亿美元，当国会出台更多刺激法案时，赤字势必会进一步增加，这会加大财政部发债融资的需求。据业内人士估计，美国政府将在2020年史无前例地发行近5万亿美元净新债，以填补预算缺口。

　　外汇交易员李欣表示，一直以来由于美债具备投资价值，并长期在国际金融市场保持约1%-3%利率的巨大吸引力。不过，一旦这个国债收益率不存在，甚至国债本身的信用受到致命打击，全球金融定价体系以及财富符号将有所变更。

　　自布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金可自由兑换以来，美国国债一直是投资者青睐的储值工具。然而美国国债供应量持续激增，相比之下黄金的供应更加恒定，黄金的产量不会因为任何一个国家央行无限量向市场供应货币而增加。

　　据发现，多国出现超低利率的背景下，中国一年期国债利率还是2%左右，而且人民币汇率平稳。这导致许多投资者来中国市场套利，境外资金转到境内购买股票或者其他理财产品。为了防止被“薅羊毛”，中国实际也开始逐步进行降息，并控制“薅羊毛”资金涌入。

　　黄金板块股票集体走强

　　景顺大中华区行政总裁潘新江表示，各国央行将黄金视作负收益债券的潜在投资替代品，黄金需求持续攀升。同时，中国股票出现强劲复苏，一些主权基金在短期内对投资中国抱有更大信心。目前央行主要投资于实物黄金，40%则投资于黄金期货和黄金ETF。

　　截至7月22日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓较上日增加7.89吨(0.65%)至1219.75吨。

　　潘新江表示，固定收益资产(尤其是负收益债券)现在已变得不再像过去那样毫无风险，因此股票也愈发被看作一种储备资产。在此情形之下，股票等资产相对高的波动也不再完全令央行等大型机构难以容忍。

　　数据显示，7月前7个交易日，黄金板块整体涨幅达到22.97%，仅7月9日就涨逾6%，迅速抢占板块涨幅榜前列，板块内成份股全线飘红实现普涨，包括中润资源、紫金矿业、赤峰黄金、老凤祥、园城黄金等在内的12只黄金股以涨停价报收。

　　民生证券也指出，当前黄金的主要交易逻辑并未发生变化，维持黄金价格新高观点不变，并重申三大逻辑：美元强势不可持续、利率长期低位、通胀预期中长期回升。同时关注白银补涨机会。个股方面，推荐山东黄金、银泰黄金、盛达资源、紫金矿业、恒邦股份，关注赤峰黄金。

　　赵晓君表示，黄金股一方面受益于金价本身的表现，另一方面股票市场的整体走势也息息相关，在美联储和财政部刺激政策开启之后，美股大幅反弹，美股黄金股表现受益于流动性和价格双重提振，而国内由于近期股市强势上涨，黄金股开始补涨。与此同时，投资者也可关注国内老牌黄金生产企业，特别是拥有黄金资源丰富的公司；其次，可关注黄金饰品销售类公司，后市公司或受益金价上涨带来业绩提升。

　　事实上，面对节节攀升的金价，蛰伏已久的黄金股也终于在进入7月份后快速启动。

　　据了解，近段时间黄金饰品的销量并未受到影响。菜百柜台营业员介绍，今年黄金市场不同于往年，往年市场人流量很少。今年黄金的投资价值又回归了，“买涨不买跌”的心理让消费者更热衷于手镯、项链、戒指等产品，其中金条、元宝尤其受到消费者追捧。

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