创业板注册制到了冲刺阶段。

　　7月28日晚间，第三家创业板注册制下的公司出炉，蓝盾光电披露招股说明书和询价推介公告，初步询价时间拟定于7月31日，8月5日启动申购，股票代码为300862.SZ。

　　公开资料显示，蓝盾光电本次拟公开发行股票3297万股，发行完成后公开发行股份数占发行后总股数的比例为25.0019%，发行采用的是向战略投资者定向配售(如有)、网上发行和网下发行相结合的方式。其中，初始战略配售发行数量为164.85万股，占本次发行数量的5%。

　　上周五晚，证监会下发了首批创业板注册制批文，锋尚文化、美畅股份、蓝盾光电、康泰医疗四家企业创业板IPO获准注册。

　　7月27日，锋尚文化及美畅股份已披露了招股书及询价推介公告，两者计划7月29日询价，8月4日申购，股票代码分别为300860.SZ、300861.SZ。

　　在定价方式上，三家都选择通过向符合条件的投资者进行初步询价直接确定发行价格，不再进行累计投标询价。

　　随着三家企业相继确定发行时间表，目前，相关保荐机构中信建投、华龙证券也火速启动询价推介等发行工作。

　　值得一提的是，各项软件设施也准备完毕。据深交所透露，创业板改革并试点注册制相关技术系统已于7月25日完成通关测试并正式上线。7月27日起，新技术系统全面支持市场主体开展注册制下创业板股票及存托凭证网上发行、交易结算、融资融券等相关业务需求。

　　警惕破发风险

　　创业板开板之日渐行渐近。

　　业内人士普遍预测，创业板注册制有望在8月中下旬开板，而谁将成为首批企业成为市场关注的焦点。

　　据注意到，自7月13日创业板上市委员会启动首次审议会议开始，截至目前，创业板上市委员会已累计召开了9次会议，审核通过了29家企业的首发上市申请。

　　截至7月28日晚，深交所创业板注册制受理IPO企业数量已突破327家，其中提交注册或注册生效的企业合计26家。

　　根据此前科创板经验，首批科创板上市公司合计25家，分别在2019年6月27日至7月12日分批完成发行。投行人士预测，创业板注册制首批企业也将在分批次发行后集中挂牌上市，26家处于注册阶段的企业或成为首批上市备选。

　　值得一提的是，近日，市场行情略显疲态，本周以来，A股市场总成交额降至万亿以下，其中7月27日、28日两市总成交额分别为9269.95亿元、8978.01亿元。32家新三板精选层企业首日挂牌，更是出现20家首日破发的局面。不少业内人士对创业板注册制首批挂牌企业的上市表现也出现了一定的担忧。

　　“新股发行在初期破发概率并不大，但根据以往市场化询价定价的经验，还有中国香港、美国等国际市场，这种破发都是会出现的，包括之前(科创板)注册制在上市的时候也有破发的现象。所以初期破发的概率并不大，但上市一段时间后，破发的概率比较大，上市时间越久，破发的概率就越大，这是由注册制市场化的本质(决定的)。”东北证券研究总监付立春指出。

　　在付立春看来，创业板的改革是注册制的导向，而注册制的核心还是以市场化为方向，实质上是在询价定价阶段市场化。和以前的23倍市盈率不一样，这种情况下有的企业可能在询价定价阶段估值比较高，二级市场投资者对企业的价值认可更高，且二级市场上的行情或者资金量也会对企业的估值有影响。

　　整体来看，市场人士对于创业板新股的短期走势趋于乐观，但对于破发等市场化现象的接受度也较高。

　　星石投资首席研究官方磊指出，注册制改革之后，放松了“23倍市盈率”的限制，新股发行定价更加市场化，部分公司破发将是正常现象，也是市场化的表现。

　　“其实，在成熟的资本市场，新股破发也是比较正常的现象。比如，以港股为例，根据统计2016年港交所共发行新股115只，首日破发21只，破发率为18%；2017年发行新股160只，首日破发37只，破发率为23%；2018年发行208只，首日破发66只，破发率32%。另外，从科创板的情况来看，也已经多次出现新股当日跌破发行价的情况。”方磊补充道。

　　放宽涨跌幅限制备受关注

　　随着注册制下创业板注册制首批股票上市交易进入倒计时，深交所对于发行、交易等环节的技术支持也准备就绪。

　　据了解到，创业板改革涉及上市审核、发行、交易、结算、风险防控、日常监管、退市等多个业务环节，需要改造行业核心机构、证券公司、基金公司、托管银行、行情信息服务商等多方市场主体技术系统。

　　为确保全市场技术系统按计划平稳上线，深交所从今年4月底起召开四次线上与线下相结合的全市场技术工作会议，组织两轮业务仿真测试和三次全网测试，对业务功能与运行流程、技术运行与系统容量性能、故障灾难切换等进行全方位模拟演练，全市场按计划有序推进技术系统改造任务。

　　7月27日起，新技术系统全面支持市场主体开展注册制下创业板股票及存托凭证网上发行、交易结算、融资融券等相关业务需求。

　　值得一提的是，除了“打新”之外，对不少市场参与者来说，创业板另一大变化“日涨跌幅限制放宽到20%”的实施日也即将到来。据了解到，这一变化将对部分散户投资者和游资的炒作手法造成打击。

　　“全体创业板涨跌幅放到20%，才是更值得关注的事情，远比20多家公司集体上市要重要得多得多，这是800余家存量市场的一次大变革。更大的涨跌幅空间，不仅意味着之前的连续涨停或连续跌停的打板策略失效，更重要的是价格波动幅度加大了，一些原本持续下跌的公司，可能会出现加速下跌了，市场所不看好的公司可能会加速被市场淘汰。”资深投行人士王骥跃表示。

　　方磊也指出：“一方面，创业板涨跌幅限制放宽之后，和当前科创板的安排基本一致，能够提升市场活跃度，有助于改善资本市场的定价机制；另一方面，创业板的股价波动可能会有所加大，那么作为专业的机构投资者需要在选股标准上更加严格。因此，从基本面研究出发有真实业绩支撑的成长性公司或许会更受关注。”

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