8月11日，可转债市场延续此前的火爆行情。早盘时段，多只可转债因涨幅过大被“熔断”，哈尔转债、广电转债、凯发转债、龙大转债等触及临停。截至收盘，此前两个交易日暴涨116%的横河转债收涨17.35%，刷新历史高点，哈尔转债、晶瑞转债涨逾9%。

　　不过，超半数大涨的可转债，对应的正股价格11日却出现下跌。

　　对此，多只转债发布强制赎回公告，提示投资者应谨慎避免高价格、高溢价率，以及有强赎风险的转债。

　　盘中多只转债熔断

　　近期，可转债市场火爆行情卷土重来。本周一，盘中“熔断”的可转债达到11只。其中，蓝盾转债大涨72.18%、广电转债涨50%、凯发转债涨33%。涨幅超过10%的转债达16只。

　　拉曼资产高频交易部高级交易经理顾俊对第一财经记者称，近期可转债市场扰动明显增强，这种现象频繁发生，背后的核心原因是供需不平衡。在市场情绪整体向好的时候，可转债有被短期资金过分炒作的可能。在交易制度层面，股票有涨停板限制，但可转债没有涨停板限制。因此，当对应股票涨跌停时，往往会引发可转债的大幅波动。

　　具体来看，多数转债背离正股大涨，炒作迹象明显。截至8月11日收盘，超半数大涨的转债所对应的正股价格是下跌的。

　　5日累计涨幅前20只转债中，仅2只正股收涨。其中，横河转债5日涨幅达134%，对应正股收跌2.99%；广电转债、蓝盾转债5日涨幅分别达66.56%、60.51%，对应正股分别下跌2.86%、4.56%。

　　“正常情况下，转债上涨的核心驱动力还是在于对应正股的上涨。”江海证券资管投资部投资经理王文欢称。

　　值得注意的是，多只转债已经发布强制赎回公告，投资者应谨慎避免高价格、高溢价率，以及有强赎风险的转债。

　　游资盯住“余额不多”转债

　　从此轮炒作路径看，炒作的投机资金专拉流通盘小的可转债。

　　从债券余额来看，多数近期暴涨的转债债券余额都不足1亿元。其中，转股溢价率最高的横河转债债券余额仅为3825万元，剩余规模不足其初始规模的十分之一。广电转债债券余额7127万元，晶瑞转债债券余额6316万元。

　　今年3月，可转债市场因游资炒作经历了一轮火热行情。对比当时可转债市场被爆炒行情，横河、泰晶、凯龙、晶瑞等几只转债如今依然在列，单日动辄有几成涨幅。

　　王文欢分析称，3月份那波转债市场过热的主要原因是游资过度炒作。最早是由于前期疫情相关的部分正股连续涨停，然后带动转债大涨。游资开始利用转债日内T+0的交易制度，对一些低评级的小转债进行炒作，“正股涨停速度较快，转债成为投资者的追涨利器。”他称。

　　国联安基金权益投资部总经理邹新进称，总体来看，今年转债边际供给较去年有所下降，但配置需求因为国债收益率下行反而有所增加，因此尽管目前转债从转股溢价率看并不便宜，但实际从全年看，转股溢价率下行的空间也不大。

　　邹新进预计，2020年转债整体的投资思路在慢慢向权益市场靠近，因为当前无论是绝对价格还是市场估值，都处在中位偏上的位置，未来定价的主要决定因素在于正股的表现。另外，估值不便宜决定了转债的表现不会是普涨，必然会有所分化，自下而上从正股的角度挖掘好的个券，同时规避估值过高品种，秉承进可攻退可守的策略将是2020年比较好的选择。

　　顾俊分析，未来低价转债中，正股弹性好、债项设计上债性保护比较好的转债，会有更好的表现。反之，在规避风险层面，高价转债的风险尤其需要投资者重视，“特别是高价转债中，正股弹性强，债项设计上债性保护不是那么好的品种，投资者更加需要注意风险。”他称。

　　在任何情况下，本网站所刊载内容中所涉信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下中讯证研不对因使用本网站的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本网站所刊载内容取代其独立判断或仅根据本网站所刊载内容做出决策。