“资管新规”已经落地两年有余，整个资管行业正经历着整改转型和深刻变化。

　　存续余额下降、同业理财萎缩、非标资产持续退出——这是今年上半年我国22.1万亿元银行理财的显著特点。

　　这在多家上市行披露的半年报中也得以显现，在资管新规和理财新规的推动下，银行保本理财发行持续萎缩，非保本理财停止了高歌猛进的发展步伐。2019年年末，非保本理财产品存续余额是23.4万亿元，同比增长6.15%；而今年非保本理财产品规模略微收缩，存续余额为21.4万亿元，比去年年底减少了2万亿元。其中，净值化管理产品余额占非保本理财产品余额的比例持续提升。

　　2021年全部理财产品

　　完成净值化转型有难度

　　为满足监管需求，银行业在不断消化理财存量产品，加速转型。

　　据悉，自去年开始，部分银行公告称已经下架此前发行的保本产品。随着资管新规过渡期的临近，越来越多的银行根据监管要求取消保本理财。

　　近期，在多家银行网点发现，大部分银行已停售保本型理财产品，继续销售保本型理财产品的银行，产品数量仅有一到两只，而且产品期限较短，额度很少。

　　在一家股份制网点，据该行理财经理介绍，资管新规提出的要求之一，就是全面取消“保本理财”。因此，自资管新规实施以来保本型理财产品已经停售。某国有大行的客户经理表示，近期没有新发保本型的理财产品，只有一部分以前发行的保本产品尚在存续期， “目前保本型的理财产品不是经常有，下次何时发行不是很清楚。”

　　而对于资管新规延期，保本理财会不会延迟退出，多数银行客户经理称：“不好说，可能会随时退出。”

　　多家上市银行披露的半年报也显示保本理财加速退场。

　　杭州银行半年报显示，截至上半年末，该行期末保本理财余额为零，短期产品占比逐步下降，产品净值化比例达到87.23%；兴业银行半年报称，截至报告期末，公司保本理财已清零；平安银行半年报指出，保本理财产品压降速度加快，2020年6月末，本行保本理财产品余额408.16亿元，较上年末减少39.3%。

　　根据融360大数据研究院近期数据统计， 今年前四个月保本理财发行量占比降幅逐渐加大。其中4月份、5月份、6月份、7月份占比分别为15.52%、12.73%、10.32%、8.96%。

　　融360大数据研究院分析师刘银平表示，今年上半年多数银行保本理财产品存续余额大幅下降，部分银行已经压降完成。净值型理财产品规模占比平均超过50%，其中多家股份行和城商行占比超过60%，各银行均有不同程度上升，下半年银行将继续推进产品净值化转型，预计年底时净值型理财产品整体规模占比有望超过60%，但与监管要求仍然差距较大，多数银行在2021年底前完成全部理财产品净值化转型存在较大难度。

　　非保本理财规模

　　理财余额均下降

　　刚兑打破、收益下降使得银行理财业务规模和收入增长出现分化。在年报中已经披露了数据的上市银行，大部分银行理财存续规模在上半年均不同程度下降。即使没有收缩的银行，其涨幅也较上年回落。

　　根据光大证券公布的银行理财8月报显示，截至2020年6月末，上市银行非保本理财余额21.4 万亿元，较去年年末的23.4万亿元下降8.5%。

　　以农行为例，存续理财产品余额已经由去年年末的2万亿元下降至今年上半年的1.8万亿元，整体规模下降的主要原因是保本理财产品和非保本理财产品余额下降；此外，截至今年6月末，建行理财产品余额约1.79万亿元，较年初减少了0.27亿元，降幅达13.11%；非保本理财产品余额为1.61亿元，较上年年末下降14.8%。

　　与银行理财产品发行总量出现回落形成鲜明对比的是， 净值型理财产品存续数量在持续走高。根据中国银行业协会和普益标准调研显示，截至6月末，银行理财产品余额22.1万亿元，净值型理财产品存续规模约为13.2万亿元，同比增长67%，占全部理财产品存续余额的53%，较资管新规发布时提高225%；银行系理财子公司的存续理财产品均为净值型产品，余额合计约为2万亿元。

　　此外，理财规模收缩的同时，理财业务收入随之出现不同程度下滑。例如，半年报显示，建行、邮储银行等部分大行理财业务收入出现一定幅度下滑。邮储银行上半年实现理财业务手续费收入19.02亿元，较上年同期减少1.75亿元，下降8.43%；建行理财产品业务收入理财产品业务收入73.76亿元，降幅0.99%。

　　银行理财业务

　　从重规模向重质量转变

　　银行理财仍旧延续了去年压缩同业理财之势，以减少“资金空转”。此外，提高标准化资产的配置比例，退出非标资产，已成为行业共识。建设银行在半年报中指出，资产结构更趋优化，标准化资产比例提升。可在公开市场交易的标准资产占到总资产的55.49%，达11152.16亿元，较上年末增加1054.34亿元，增幅10.44%。

　　招行半年报显示，截至报告期末，理财资金投资债券的余额为18510.83亿元，债券类资产投资占比为69.84%，较上年末提高1.89个百分点。严格依据监管指引在额度限制内开展非标债权投资。

　　针对下半年理财发展趋势，麻袋研究院高级研究员苏筱芮表示，转型方面，资管新规延期后，非标处置任务依然艰巨，由于非标资产标准化程度较低，风险较高，目前来说是监管重点关注和要求机构压降的领域，预计机构将通过非标转标等方式来优化转型路径；增量方面，商业银行将陆续回归业务本源，发行符合监管要求的理财产品，在消除期限错配的同时加强投资者教育工作，预计有两类趋势，一是机构将适当增配权益类产品，二是随着市场净化与价值投资理念的成熟，机构将探索资产的多元化配置。此外，“理财子公司”的陆续入场亦将产生鲶鱼效应，使得理财业务朝着更加创新化、专业化的方向发展。

　　易观金融行业分析师王细梅表示，资管新规以后，银行理财加速净值化转型，加上当前货币宽松政策引导利率下行，使得银行理财收益率持续走低，对投资者的吸引力下降。目前，银行净值型理财产品更多以固收类产品为主，这与银行在权益类产品方面的投研能力以及银行理财投资者风险偏好较低有关。不过，随着客户理财意识的增强，银行会逐步加强对权益类产品的投研能力及风险控制，从而加大对权益类资产的投资比重，增强银行理财产品的吸引力。

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