非法配资

　　场外配资由来已久，今年，A股市场大幅放量上涨，投资者入市热情高涨，场外配资平台随之活跃，大有死灰复燃之势。

　　在市场情绪高涨之时，证监会、银保监会先后喊话场外配资。

　　7月8日，证监会表示，场外配资属于非法证券业务活动，配资经营者将被依法追究法律责任，并集中曝光了258家非法从事场外配资平台及其运营机构，提示投资者场外配资风险。7月11日，银保监会表示，督促引导资金“脱虚向实”，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为。

　　所谓场外配资，是指融资融券以外的、所谓的股票配资公司公开借钱炒股。业内人士认为，两个金融监管部门一周内先后发声严查场外配资，是因为目前我国经济仍处于复苏时期，如果放任自流让企业资金、社会资金进入股市投机，可能会给实体经济带来更大的伤害。随着新证券法实施，政策不允许、市场不认可、监管部门严监管，场外配资业务不会再有发展空间。

　　集中曝光收效甚微

　　配资平台仍然活跃

　　“一些不法机构或个人创建场外配资网站、手机App、微信公众号等平台，宣称提供最高10多倍的炒股资金，以‘您炒股、我出钱’‘杠杆炒股、盈利高’‘实盘交易、门槛低’‘资金安全、提现快’等为噱头，诱导投资者参与场外配资活动。”7月8日，证监会发文作出上述场外配资风险提示，并集中曝光了一批非法从事场外配资平台，共计258家。

　　我们梳理发现，这258家非法从事场外配资平台所属行业类别鱼龙混杂，涵盖科技公司、资产管理、商业贸易、投资管理、投资咨询、网络科技、金融信息服务、文化传播等领域，甚至还有养殖领域。

　　然而，证监会此次曝光似乎并不足以警示这些非法从事场外配资平台。据注意到，这些被曝光的配资平台大多数仍然十分活跃，配资业务也在正常开展。以曝光名单中的“顶级配资”为例，该平台不仅有按月配资，还有按天配资，配资金额低至100元，杠杆高至10倍。

　　“168配资”的配资业务也依然“正常经营”。截至7月13日23时，该平台数据显示，累计配资人数已达35.68万人，累计配资金额达368.54亿元，累计利润赚取685.47亿元。其中，按月配资余额526.78亿元，按天配资余额268.54亿元。

　　此外，我们发现，被曝光的配资平台中，有诸多公司已从事场外配资业务多年，合作方式和资金来源花样百出。

　　以“宝尚”为例，其运营机构深圳市宝尚电子商务有限公司会根据配资者的资金量大小，采用不同的资金渠道。该公司官网介绍称，“宝尚”是由宝尚电子商务有限公司投资并运营的专注于证券配资借贷业务的居间服务网站，通过与第三方支付平台、证券公司、银行合作，做到保证金支付平台充值监管、交易账户证券公司监管、账户资金银行托管，为股民提供安全、快捷、灵活的资金。有媒体报道，宝尚电子的小额配资账户通过一家第三方支付机构进行，大额配资账户则直接通过网银转账。

　　场外配资危害甚巨

　　违法行为务必严打

　　据武汉科技大学金融证券研究所所长董登新介绍，提供场外配资的机构大多是一些皮包公司和所谓的“资金拆借公司”，利用网站、微信和App误导诱惑股民，以钱炒钱，收取比证券公司高出若干倍的场外配资利率和高额佣金，获得暴利。

　　在董登新看来，场外配资提供的高杠杆资金不仅会扰乱市场秩序，加大股市波动，也可能对投资者个人财产造成损失。甚至，有的配资平台提供的账户根本没有券商接口，投资者下单根本没有报入场内，即没有真正买入股票或者期货，只是在配资平台提供的账户上显示持仓，实际上与配资平台形成了对赌，即“虚拟盘”。

　　“场外配资再抬头，主要风险是可能导致资金面失控，一旦大盘整体大幅下跌，若无法第一时间套现，配资机构就有可能深陷泥潭，从而引发股市流动性危机。”知名经济学家宋清辉说。

　　因此，监管层近年来频频出手，严打场外配资。

　　证监会近日表示，根据新修订的证券法规定，证券融资融券业务属于证券公司专营业务，未经证监会核准，任何单位和个人不得经营。场外配资活动本质上属于只有证券公司才能依法开展的证券融资融券业务，相关机构或个人未取得相应证券业务经营资质从事场外配资活动的，构成非法证券业务活动，属于违法行为，将被依法追究法律责任。

　　此外，2019年11月，最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》，在强调场外配资违法性的基础上，明确了场外配资合同属于无效合同，场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。

　　根据公开资料梳理发现，目前，在多起配资合同民事纠纷中，法院已判决配资合同无效，因配资合同取得的财产，配资人应当予以返还。也有多人因配资被法院判定为构成非法经营罪而被判有期徒刑，设置“虚拟盘”骗局的，则被判诈骗罪。

　　截至7月13日，在中国裁判文书网上以“配资合同”和“合同无效”为关键词进行搜索，今年以来共有42起民事判决书，其中浙江省法院的判决书最多，有23起；以“配资”和“非法经营”为关键词进行搜索，今年以来，共有9起刑事判决书和裁定书、2起民事判决书和裁定书。

　　6月30日，中国裁判文书网发布的福建省福州市中级人民法院关于林某、黄某、黄某华等非法经营罪二审刑事裁定书显示，林某、黄某、黄某华3人与某某策略公司合作从事配资炒股业务，由业务员拨打电话诱使客户下载某某App，进行配资炒股。

　　其后，林某注册成立“某1策略”公司，并找人设计某1App平台进行推广，让业务员以虚拟的高倍配资，谎称专业的老师指导操盘赢面达到百分之七八十，制作虚假的盈利截图等方式诱使被害人在未连入真实股票市场的某1App交易软件上进行股票买卖，客户存入平台上的金额均进入3人申请的某1公司的对公账户，并未流入真实的股票市场。3人共计吸引客户资金存入(入金)数十万元。

　　因此，黄某、黄某华被判有期徒刑二年三个月，并处罚金2万元。其余两人分别被判一年八个月和二年一个月，并处罚金1.5万元和1.8万元。

　　加强监管共筑防线

　　维护资本市场秩序

　　被认为是2015年“股灾”罪魁祸首的场外配资，一直是牵动A股市场最敏感的神经，证监会及各地证监局此后对辖区内的券商三令五申，严禁为场外配资提供任何便利。总体来看，场外配资明显收敛。

　　多个证券公司从业人员表示，近两年市场环境已有很大的改善，基本未听到有投资者反映接到配资公司的电话或短信。

　　然而，由于网络环境下引流与展业十分便利，违规机构不断出新花样，也给监管带来了新挑战。

　　此次证监会集中曝光一批非法从事场外配资平台及其运营机构之举，在宋清辉看来，将对配资公司产生很大的影响，“配资江湖”将发生渐变，可能会使配资公司更隐蔽运作，也可能会让部分配资公司就此“收手”。

　　“‘牛市’氛围下，场外配资十分活跃，证监会曝光配资公司是为了保护投资者，但曝光究竟能否起到显著的震慑作用，尚待进一步观察。”宋清辉说，“不过，严监管之下，预计场外配资难成气候。”

　　据了解，除了公示场外配资平台，目前，证监会以及相关证监局正在配合公安机关大力查处场外配资平台和机构，目前已有数宗非法场外配资案件进入司法程序。下一步，证监会将协调配合市场监管部门、网信部门对场外配资广告、场外配资平台进行清理和关闭。

　　对于如何进一步打击场外配资违法违规行为，银河证券首席经济学家刘锋认为：首先，监管层要做好投资者教育，加强投资者适当性管理和投资者账户管理；其次，要弄清违法违规的配资平台是如何将资金“送”入股市的，即加强对账户异动的监管；最后，要清查配资公司性质以及违法违规资金的来源。多方合力，从根源上杜绝场外配资违法违规行为，维护资本市场秩序。

　　宋清辉则建议，治理非法场外配资乱象，要从“防”“打”“疏”三方面着手。

　　“通过明确的法规、完整严密的监管系统，让监管者与投资者共筑防线。打击场外配资违法违规行为必须常态化，监管机构须持续加大监测力度，积极调查处理，及时予以曝光，严格依法处罚；涉嫌犯罪的，移送公安机关立案查处，依法追究刑事责任。”宋清辉说，“同时也要思考，如何在风险可控的前提下，满足更多投资者的杠杆交易需要。”

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