今年公募基金发行规模已超过3.1万亿元，逼近2017年至2019年3年新发基金规模之和。临近年末，部分投资者担忧今年基金天量发行后，明年股市增量资金会不会难以为继。据券商测算，明年一季度至二季度前半段入市基金仍有望达到万亿元左右。多位业内人士表示，明年要适当降低收益预期，但A股市场结构性机会将长期存在。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根测算发现，截至12月21日，今年以来股票型和混合型基金总计发行了约800余只产品，发行规模约为2万亿元，每只基金平均发行规模为25亿元。平均来看，一只新基金从申报到通过审核要45个自然日，从过审到开始发行要45个自然日，从发行到成立要15个自然日，因此一只基金从申报到成立大概需要3个半月。而基金在牛市中的建仓节奏大约需要2个月，正常情况下需要3个月，因此一只基金从申报到资金入市基本上需要半年时间。

　　据不完全统计，截至昨日，已经通过审核但是尚未发行的股票型和混合型基金近400只，假设以今年25亿元的平均发行规模计算，明年一季度至二季度前半段入市的基金仍有望达到万亿元左右。

　　不过，也有业内人士认为，公募基金连续两年取得罕见高收益，明年要适度降低收益预期，基金发行火爆程度可能会有所下降，不能简单地按今年的平均发行规模作线性外推。

　　事实上，多家品牌号召力较强的基金公司已经开始为明年的基金发行预热。例如，兴证全球基金旗下2021年首只权益新基——兴全合兴两年封闭混合型基金将于明年1月6日发售，募集规模上限80亿元。无独有偶，景顺长城股票投资部总监余广掌舵的景顺长城核心招景混合型基金将于明年1月4日发行，募集规模上限也是80亿元。

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　　明年险企权益类投资预计增加3000亿元 将优先配置股票资产

　　3000亿元！

　　多位险资人士透露，明年险企会随保费增加而同比例增加权益投资规模，预计明年全年险资权益类投资增加3000亿元左右。

　　优先配置股票资产

　　业内人士认为，今年以来，监管部门对扩大险资投资范围和比例均出台了相关文件，明年险资投资将会是从政策落地“尝试期”到“明朗期”。

　　对于明年险资投资的重点和机会，光大永明资产相关人士认为，明年一季度之前，很难看到利率水平的显著变化。展望明年一季度，险资在大类资产选择上的排序是：股票、商品、债券。

　　股票方面，主要是通过定向增发、大宗交易、举牌高分红优质蓝筹股等方式积极参与，同时加大对H股中优质蓝筹股的配置。

　　债券方面，将通过可转债等配置具有一定股性的固定收益资产，同时部分公司可能加强对信用市场研究，参与商业银行永续债等比较新的债券类资产的配置。

　　其他资产方面，长期股权类资产可能以调整结构为主。现在市场优质资产供给相应不足，供需不匹配的背景下，这一领域明年大保险公司话语权会比中小保险公司强很多。

　　华北地区一家中型险企投资总监透露，权益投资方面，明年险资财务性股权投资预计会出现很多新行业新方向，会较大比例增持上市公司股票。此外，险资对定增的投入预计也会增加。

　　不动产投资方面，预计不动产基金或者直投持有性物业的规模会逐渐增加，从偏重融资利息的策略向偏重资产自身现金流回报的策略转变。

　　同时，房地产政策收紧，部分杠杆率较高的大型公司持有的优质物业可能会策略性转让，对于险资是比较好的布局机会。

　　此外，财务性股权投资范围的放开，会使得险资能布局更多的赛道；同时国家对股权基金二手转让市场的鼓励支持也蕴含着较多机会。

　　预计明年权益类投资增加3000亿元

　　上述险企投资总监认为，受益于经济复苏的延续，制造业投资仍处于新一轮朱格拉上行周期中，因此明年一季度经济基本面仍然较好，同时货币政策大概率中性叠加相机抉择，一季度权益资产预计仍有不错的结构性机会，但结构性分化会继续深入。

　　同时他提到，港股预计有更好表现。“相对而言，港股由于估值更低，受欧美央行宽松货币政策影响更大更直接，预计表现更好。”

　　谈及险资全年投入规模，多家保险资管公司相关负责人表示，对于偿付能力冗余部分可能会加大非二级市场的投资力度，比如定增、长期股权投资、财务型股权投资等。但总体是渐进的。预计全年险资权益类投资增加3000亿左右。各保险公司预计会伴随保费增加而同比例增加权益投资规模。

　　维持较高仓位配置消费、科技、蓝筹股

　　光大永明资产相关人士认为，明年上半年A股市场仍然有机可为，与之相对应的投资策略主要是抓住上半年盈利复苏、流动性尚可、风险偏好提升的做多窗口，积极为全年收益打好基础。

　　该人士指出，主题机会方面，首先是中高端制造，这些行业既符合全球补库存尤其是中游补库存的逻辑，又受益于内外需的共振。精选其中“偏硬”的板块，例如元器件、半导体、专用设备、通用设备、新能源设备(光伏)、军工核心零件等方向。其次是顺周期板块，经济强修复趋势中不会缺席盈利能力较强的板块。另外还有全球定价为主的有色、化工，受益于价格弹性持续扩张的白酒以及非银等。最后，医药、汽车、家电等内需行业也会保持一定的关注。

　　北京一家大型险企权益投资部负责人表示，2021年总体采取稳中求进，结构为主的权益投资策略。一季度维持较高仓位，配置上在消费、科技、蓝筹三个方向总体均衡。二季度以后逐渐降低仓位，偏重防御。如果出现快速调整则会考虑提高仓位。从长期配置角度看好消费升级中的医美、新能源及新能源车、军工，同时看好制造业中的全球龙头或潜在龙头。

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