1、固定资产投资小幅下滑，第二产业投资反弹

　　1～4月份，我国固定资产投资同比增长7.0%，较1季度回落0.5个百分点。其中，4月单月投资同比增长回落至6.02，较三月份环比下降4.5个百分点。

　　分产业看，4月份第一产业投资完成额同比增幅从3月份的22%大幅下滑到6%，第二产业小幅回升到3.31%，前值1.77%。第二产业中，制造业投资在1～4月份增速从1季度的3.8%小幅上升到4.8%。第三产业投资小幅回落到7.83%，三月份为10.06%。

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　　2、房地产投资增速放缓，房地产销售进入负增长

　　4月份房地产投资增速虽然较3月份小幅下滑，从10.84%下滑到10.2%，但其增速仍处在较高区间。从需求端来看，4月份房地产销售12103万平方米，同比增长-4.9%，增速较3月份下滑7.3个百分点，下滑幅度较大。房地产销售额同比增长5.83%，下滑4%。房地产销售下滑主要是房地产调控升级结果。

　　从供给端来看，1～4月份房地产土地购置面积下滑2.1%，一季度为增长0.5%，土地供给有所减少。1～4月份，商品房新开工面积有所下滑，累计同比为7.3%，前值9.7%。通常情况下，新开工面积和土地购置面积领先房地产开发投资。不难看出，房地产销售持续下滑，房地产需求不足已经影响到开发商的拿地热情和地产商的开工积极性，进而会引发房地产投资增速减缓，房地产投资在下半年形势不容乐观。

　　房产价格方面，4月份一线城市房价指数同比涨幅基本平稳，北京同比跌幅扩大0.1个点，从同比下跌0.6%扩大到同比下滑0.7%，环比增长0.2%。上海房价同比下滑0.2%，前期同比下降0.3%，环比下跌0.2%。广州房价同比由同比增长0.8%转为同比下滑0.8%，环比下降0.1%。深圳房价同比下跌2.2%，环比增长0.1%。

　　一线城市同比均有所下滑，而环比基本保持稳定，体现出我国对房价调控较为有效。

　　据统计局消息，4月份二线城市席间商品住宅同比涨幅与上月相同，环比涨幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格同比涨幅较上月回落0.1个百分点，环比涨幅与上月相同。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比涨幅均比上月回落0.3个百分点，环比涨幅分别比上月扩大0.2和0.1个百分点。

　　所以当前房价一线城市保持平稳，二三线城市小幅上涨。

　　资金方面，房地产到位资金增长进一步放缓，累计同比已放缓到2.1%，而1季度为3.1%。房地产宏观政策调控会持续影响房地产销售，而资金融资困难将限制房地产投资的增长。

　　我们认为，当前住房需求仍然存在，但楼市调控措施严厉，如限售、提高首付比例、限购等措施严重限制了住房需求。另一方面，监管部门严控各类资金进入房地产市场，包括股票市场融资渠道，房企IPO排序后移等。

　　综合来看，地产销售持续下滑，政策调控减少需求叠加房地产融资受限使得房地产投资增速在下半年大概率放缓。

　　3、基建投资增速小幅放缓，稳中有降将成为大趋势

　　今年前4个月，我国基础建设投资同比增长12.4%，较1季度放缓0.6个百分点，较去年同期放缓10.9个百分点。我国基建投资持续放缓，一方面是去年基数较高引起的。另一方面也与18年财政政策重心转移有关。

　　当前的积极财政政策已经不再是致力于需求总量的扩张，而是集中体现在支持深化供给侧结构改革，落实创新驱动发展战略、提高保障和改善民生水平等方面。而近期的基建投资持续走低，体现了这一思想。据此我们认为，基建投资未来走势大概率稳中有降。

　　从长期来看，目前我国基础设施人均自存量只有西方发达国家的20%到30%，西部地区基础设施存量和东部地区差距也很大；我国尚处在工业和城镇化快速发展的阶段，基础设施建设仍然有较大发展空间。所以我国基础设施投资仍然有巨大的空间和潜力。

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