随着理财新规的出台和市场利率的下滑，结构性存款将进一步压降。市场人士普遍认为结构性存款已经迎来拐点。相应地，银行将通过发行大额存单、金融债缓解负债压力。

　　结构性存款降温

　　自去年11月资管新规(征求意见稿)印发后，商业银行结构性存款快速增长：其规模由去年10月底的6.9万亿增长至今年5月的9.26万亿。一时间，结构性存款成为市场关注的焦点。不过最新的数据显示，6月结构性存款半年来首度环比负增长。随着理财新规(征求意见稿)对结构性存款的规范，其规模将进一步压降。作为补充负债的一个重要渠道，结构性存款规模的下降将加剧中小银行的负债压力。

　　根据央行最新公布的金融机构信贷收支统计数据，截至6月末，中资大型银行和中小型银行的结构性存款规模为92052.73亿元，较5月末缩量573.53亿元，这是今年以来结构性存款规模首次下滑。

　　分部门情况看，6月结构性存款大行、中小行分别新增143 亿、-716亿。中小行的增量为年初以来首次转负，并拉动整体结构性存款实现负增长。

　　自资管新规后，保本理财受到限制，结构性存款因具有保本和理财特征，被许多银行用做补充负债的替代方法。因中小行负债承压更大，其结构性存款扩张较快，由此成为拉动结构性存款规模快速增长的重要因素。

　　从结构性存款的增速看，今年1月末、2月末、3月末个人结构性存款环比增速分别为12.23%、10.22%、10.87%，增速较高。但在今年4月末、5月末和6月末，个人结构性存款环比增速仅为1.71%、2.00%和3.88%。随着理财新规的出台和市场利率的下滑，结构性存款将进一步压降。

　　据了解，市场人士普遍认为结构性存款已经迎来拐点。相应地，银行将通过发行大额存单、金融债缓解负债压力。

　　规模将压降

　　结构性存款在国外已经是一类很成熟的产品。但在国内虽然近年发展较快，但市场仍视其为新产品，并存在不少模糊地带。

　　银保监会最新发布的理财新规(征求意见稿)填补了结构性存款的监管空白。征求意见稿要求，衍生产品交易部分要按照衍生产品业务管理，应当有真实的交易对手和交易行为。同时，商业银行发行结构性存款应当具备相应的衍生产品交易业务资格。

　　这意味着理财新规明确了结构性存款要和衍生品真正挂钩，要有真实的交易对手。那些并未挂钩衍生品的保本产品，或是内嵌行权条件“失真”的期权，变相高息揽储的“假结构”将受到监管限制。

　　此外，理财新规也明确了银行发行结构性存款的资格。如果银行没有衍生品交易资质，无法做实结构性存款，将不能发行结构性存款。

　　某股份行资管业务人士7月26日表示，实际上，部分大行的结构性存款也是“假结构”，小银行多是通过通道去做结构性存款。监管方必然不愿意看到“假结构性存款”大规模发行，真结构性存款合规性有很多限制，整体结构性存款的规模将会压缩。

　　华南某股份行业务人士7月26日表示，近期该行结构性存款发行量很大。“每天都会发行新的产品，以个人结构性理财产品为主，很受欢迎。在理财新规正式落地、影响尚未完全传导前，尽量多发一些。”

　　但他指出，就目前情况看，规模会面临压降的压力。“对于大行和规模较大的股份行来说，因为近期流动性较为宽松，目前的负债压力已经得到一定缓解。之前一段时间大力推行过结构性存款，但因为对银行来说结构性存款并没有中间收入，所以长期看并不划算，规模已经在逐步压缩。”

　　负债压力犹存

　　据了解，近期出现“宽货币”的局面，加之银行风险偏好下降，信贷难以完全投放，银行负债端压力逐渐减轻，尤其是大行的负债端压力持续改善。这使得银行对结构性存款的依赖度降低。在这种局面下，短期内结构性存款规模将下降。但大行与中小行负债承压不同，中小行仍然面临较大的负债压力。

　　结构性存款在规模收缩后，中小行需要找到新的改善负债端压力的渠道。

　　华东某大型城商行业务人士表示，中小行今年以来负债端情况一直改善不大。表外转表内占用资本只是一方面，更主要的是资产端的限制直接影响了负债端。

　　“相较国有大行有公积金等大量的居民个人存款，中小银行的个人存款规模本就很小，主要是依靠公司存款。而公司存款的来源主要是依靠项目贷款拉动。我们最主要存款来源是地方政府平台，可是现在地方政府平台很缺钱，银行又没有额度投项目，存款很难拉动。”他表示。

　　他还指出，结构性存款是补充负债的一个来源，但是作为小银行来说，做“真结构”受到投研能力等的限制，收益率并没有竞争力。“我们一年期结构性存款的价格在4.1%，而股份行利率是4.4%。拉来的存款主要可能还是靠关系和项目，价格本身不具备优势。”他补充道。

　　而面临负债压力，该行去年以来的选择是发行金融债。他表示：“从2017年到现在，已经先后发行了100亿元二级资本债、100亿元可转换债和100亿元的优先股，但目前发行的金融债也难以根本改善负债压力。未来如何继续缓解资本压力，行内还没有给出明确规划。目前业务人员主要就是到处拉大额存单，行内对大额存单明显更为看重。”

　　据了解，今年以来，发行金融债的银行逐渐增多，包括一些大行和股份行。某大行业务人士表示，今年以来，存款增速持续放缓，加上监管趋严，发行金融债补充资本或将是银行一个较为主流的选择。

　　前述股份行资管人士也指出，相较结构性存款，今年开始很多银行更愿意发大额存单，因为做结构性存款合规性是个大问题。而在未来大额存单利率将进一步有所提高，逐步突破利率上限，或将在银行负债结构中占比进一步上升。

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