关于A股纳入富时罗素国际指数的决定有望在最近几天公布，分析称这将给A股注入做多能量。

　　A股再度闯关

　　上周五，国际指数公司富时罗素表示，最早将于9月17日-21日作出是否纳入A股的决定，纳入的权重可能高于0.8%。

　　富时全球股票指数体系(FTSE Global Equity Index Series，简称GEIS)是富时罗素指数公司的旗舰指数体系。截至18年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。

　　GEIS指数体系按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场(细分为先进新兴和次级新兴)、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。其中，与中国相关的核心指数是富时环球指数(FTSE All-World Index)和富时新兴市场指数(FTSE Emerging Index)。

　　早在2015年5月26日，富时罗素指数公司宣布将启动将中国 A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系，临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。

　　2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时全球股票指数体系中。

　　富时官网称在2018年9月富时罗素指数公司将再次对A股进行评估，证监会上周也表示积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

　　预计带来多少资金增量？

　　根据2017年10月富时官网，富时罗素指数公司为客户提供三种方式来自由选择A股在富时全球含A股指数中的权重，这可以理解为未来A股正式纳入富时全球股票指数体系后的权重。这三种方式分别是：按照QFII/RQFII总额度分配权重；不考虑额度限制分配权重；个性化定制分配权重。

　　广发证券认为，若按照QFII/RQFII总额度进行配置权重可以充分反映国际投资者在A股市场实际可购买份额。A股在富时全球含A股指数体系中的权重会随着QFII/RQFII已批准总额度的变化而内在调整。截至2017年10月，按照此方式计算的A股在新兴市场含A股指数中的权重为4.67%，在环球市场含A股指数中的权重为0.45%。

(图片来源：广发证券)

　　另外，若不考虑QFII/RQFII额度限制分配权重可以充分反映A股在全球范围内的潜在市场规模。同时部分境外A股参与者也不受到QFII/RQFII额度限制(如北上资金)，此计算方式迎合这部分投资者的需求。2017年按照此方式计算的A股在新兴市场含A股指数中的权重从4.67%增加为24.75%，在环球市场含A股指数中的权重为2.94%。

(图片来源：广发证券)

　　广发证券认为，A股如纳入富时指数，预计纳入富时指数给A股带来的短期资金流与MSCI相当。不过，由于目前富时罗素指数公司并没有公布具体比例及追踪基金规模等数据，因此只能根据已有信息进行模糊推断。

　　该观点一方面是基于，追踪富时全球及新兴市场指数的基金规模小于追踪MSCI指数的基金规模。根据富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，剩余60%则以MSCI指数为基准。

　　另一方面，A股在富时全球及新兴市场指数中的权重可能将高于MSCI。路透社分析认为，富时指数给中国A股的权重可能超过MSCI指数，A股如纳入富时指数，将进一步加快A股融入全球资本市场步伐，以龙为首风格将进一步强化。

　　外资都偏爱哪些板块？

　　资本市场国际化进程不断推进，A股成功入摩之后，证监会积极支持A股纳入富时罗素国际指数，外资在我国资本市场的参与度持续加深。

　　2017年以来外资加速流入A股，今年市场不断下调但不改外资流入趋势，外资已成为A股市场的重要参与者，增强了长期价值投资者的力量。数据显示，2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股流通股市值的比例为3.18%；其中，陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%。

　　招商证券认为，从行业分布来看，外资总体明显超配消费和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII低配信息技术。

(图片来源：招商证券)

　　此外，招商证券的统计还显示，在持股公司市值方面，外资明显偏好大盘股。QFII 与陆股通选股均倾向于大中市值企业，所持大中市值企业股票的比重明显高于A 股市场整体分布水平。具体来看，QFII重仓股与陆股通所持股票中，150 亿元市值以上企业的股票占比分别为40%与30%，远高于全市场16%的分布占比。

　　大市值企业往往是行业龙头，有盈利与估值优势，同时其股票具备较好的交易流动性。此外，当前部分周期行业以及以食品饮料、纺服为代表的消费行业集中度不断提升，盈利向头部集中，有利于行业龙头的发展。

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